近日，半夏投资首创东说念主、私募圈知名基金司理李蓓因旗下基金净值大幅回调激发阛阓热议。私募排排网最新数据炫耀，6月15日至18日四个走动日，半夏投资首创东说念主李蓓旗下代表作半夏正经混杂宏不雅对冲净值着落15.03%，创下该家具自斥地以来最大单周回撤。
李蓓在最新一期《致半夏投资东说念主》信中文书称，已主动将权利净仓位降至五成，同期请示AI板块风险。中基协败露信息炫耀，半夏投资处理界限已从2022年的百亿峰值缩水至50亿元以内，李蓓年内处理的四只家具收益率均为负。
旗下家具单周净值跌超15%
四大握仓标的都跌
据私募排排网数据炫耀，6月15日至6月18日，半夏投资旗下“半夏正经混杂宏不雅对冲基金”净值周跌幅达到15.03%，单元净值从6月12日的6.594元降至5.603元。这亦然该私募基金斥地以来最大的周跌幅。
这一情况并非个例。半夏投资旗下仍在更新净值的家具共有4只，除半夏正经混杂宏不雅对冲外，“半夏宏不雅对冲三期”“半夏正经混杂宏不雅对冲2号”“半夏均衡宏不雅对冲”3只家具，自5月15日至6月18日的一个月内，净值也分离着落14.66%、22.34%和21.60%，逾额收益均为负。
以半夏正经混杂宏不雅对冲为例，5月15日至6月18日，该家具单元净值从7.7030元着落至5.6030元，近一个月大跌27.26%。同期沪深300指数高潮1.69%，该家具跑输基准超28个百分点。从年内剖判来看，李蓓处理的4只私募家具本年以来收益率一起告负：半夏正经混杂宏不雅对冲年内着落24.50%，半夏正经混杂宏不雅对冲2号着落19.88%，半夏均衡宏不雅对冲着落19.56%，半夏宏不雅对冲三期着落13.13%，同期沪深300指数高潮6.73%。
李蓓复盘回撤原因：
动力、地产、耗尽、建材四大握仓同步走弱
濒临净值大幅回撤，李蓓在6月21日发布的《致半夏投资东说念主》信中进行了属目文书。她暗示，上周基金净值显耀回调，主要原因是动力、地产、耗尽和建材四个标的的权利握仓均大跌。这四个板块悉数握仓约60%，其中动力7%、地产25%、耗尽20%、建材8%。
具体来看，动力方面受好意思伊达成阶段性妥协影响，油价承压导致板块着落。但李蓓觉得，综合另类即便油价跌回70好意思元，其握有的低成本石油龙头市盈率仅7.5倍，股息率达6%，中东姿色仍存变数，油价存在超预期高潮可能。
耗尽板块受内需下行及流动性止损连累。李蓓暗示，其握仓的内需龙头月初市盈率仅12倍，当今已跌至不及10倍，而外洋同类公司市盈率大多在20倍以上。“在往常5年房价大幅下行、住户钞票缩水的周期，这批公司靠扩大阛阓份额、优化筹算后果，利润保管在历史最高水平隔邻甚而创出新高。”她觉得这是契机而非风险。
关于地产，李蓓称其握有的地产公司阿尔法属性较强，往常两年天然二手房价平均着落了20%，但新推盘净利率已回升至10%傍边，仅仅因结算滞后销售两年，报表利润尚未在当期体现。建材方面，其握仓为全行业亏欠配景下惟一盈利的建材龙头，日韩高清一区市盈率不及10倍、股息率5%，若行业景气回转则弹性较大。
濒临阛阓波动，半夏投资已戒指镌汰仓位，清掉细目性不够高的握仓，保留从两年维度来看细目性较高、有齐备收益空间的标的，当今权利净仓位已降至50%。关于中枢握仓，李蓓明确暗示“不会再轻佻有大的减仓”。
李蓓再发警示：
“追AI千万要注意”
在本期月报中，李蓓再次抒发了对AI赛说念的严慎立场。她暗示：“要是投资东说念主依然失去了耐烦，不念念再看咱们的分析和瞻望，我完全领路。要是有投资东说念主念念赎回基金握币不雅望等右侧再入场，我也尊重。但要是投资东说念主念念拿这笔钱去追AI，就算你骂我，我也念念劝一句，千万要注意。”
在李蓓看来，AI泡沫破裂的触发条目依然逐渐露馅。她以Anthropic的ARR（年度时时性收入）为例指出，最卑劣的模子公司收入增速已显耀放缓，到年底能够率会低于阛阓乐不雅预期，后续成本开支预期下行是能够率事件。她暗示，AI板块盈利和估值处于相对高位，跨越目的已有下行迹象，滞后目的仍在上行，在这一阶段，投资者表面上应逐渐评估风险而非追高。
界限从百亿缩水至50亿以下
历史曾经遇到大幅回撤
公开贵府炫耀，李蓓本科毕业于北京大学元培学院，斟酌生毕业于北京大学光华处理学院，曾于交银施罗德基金处理有限公司担任专户投资司理，后在上海泓湖投资处理有限公司担任投资总监及基金司理。2017年，她创立半夏投资。2022年，半夏投资处理界限破裂百亿元，李蓓成为国内首位百亿私募女性掌门东说念主。
但随后阛阓环境变化，家具净值出现较大回撤，2025岁首半夏投资跌出百亿私募阵营，界限回落至50亿元～100亿元。来自中基协的最新数据炫耀，这一界限已进一步下滑至20亿元～50亿元。半夏投资悉数备案过64只家具，当今仍在运作的家具为57只。
值得提神的是，这并非李蓓初度因单周净值大幅回撤激发阛阓热心。2023年5月，半夏正经混杂宏不雅对冲基金雷同遇到净值较快着落。据第三方平台数据，竣事2023年5月19日，该家具当月亏欠已达12.07%。彼时，李蓓在一又友圈作出文书：“不要涨的技术就看别东说念主的低波动，回撤的技术就看别东说念主的高波动家具。”
关于这次净值着落，李蓓在最新文书中不绝了径直疏浚的格调。她坦言，部分投资者在阛阓高潮时觉得我方涨得慢，在阛阓回撤时又觉得我方跌得多，同期强调公司风控框架一直保握严格，已按风险预算主动镌汰仓位。据其败露，旗下高波动家具高点最大回撤约10%，低波动家具回撤保管在个位数区间。
采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜